Bolsa Valor

En el primer semestre del año, un brillante analista financiero pronunció una conferencia, divulgada por internet, en la que auguraba una recesión de la economía norteamericana para septiembre y, en consecuencia, un batacazo significativo en todas las plazas mundiales.

Hay que reconocer que el análisis, basado en la curva de tipos y otros datos macroeconómicos, era brillante. Después de escuchar la conferencia daban ganas de venderlo todo y salir corriendo, algo que habla bien del poder de convicción del analista.

Sin embargo y, una vez vencido Septiembre, los mercados mundiales no solo no se han desplomado sino que cotizan con alegría batiendo sus máximos históricos. En consecuencia, lo más sencillo sería decir que el mencionado analista no tiene ni idea y que sus teorías son producto de una indigestión de alubias. Nada más lejos de la realidad.

Los analistas financieros son, en su inmensa mayoría, brillantes economistas capaces de ver dónde otros no ven. Capaces de aventurar dónde otros no imaginan. Capaces de teorizar y sentar cátedra dónde otros solo intuyen.

El problema es que todo eso no sirve de nada cuando hablamos de bolsa. Aunque parezca una afirmación excesiva, el análisis económico, las curvas de tipos o el precio de los garbanzos no tienen nada que ver con los mercados. Para hablar de bolsa hay que analizar a las bolsas.

Los mercados de valores son una asignatura aparte que no se estudia en las universidades. Se basan en la oferta y la demanda de acciones y responden más a estímulos psicológicos que a parámetros económicos. Dicho de otra manera, tienen vida propia.

Actualmente se está abriendo el debate sobre si los resultados empresariales del tercer trimestre, estarán a la altura de las cotizaciones. Evidentemente no. Si los precios se han puesto por las nubes gracias a la multitud de operaciones corporativas, lo que se está pagando son primas de control o de OPA sobre las empresas y no múltiplos sobre beneficios. En consecuencia, es absurdo pensar si los resultados estarán a la altura o no. No lo estarán, pero eso no quiere decir que las bolsas vayan a corregir, y si lo hacen, no será por eso.

Uno de los principios fundamentales de los mercados dice que éstos no se adivinan, se siguen. Si la tendencia es alcista hay que estar dentro y en caso contrario hay que olvidarse. El lector más avezado estará pensando que el principio es muy bonito pero que habría que definir lo que es tendencia alcista y lo que es bajista para saber cuando hay que estar y cuando no.

La respuesta es tan vieja como las propias bolsas; si quieres saber lo que hará el mercado pregunta al mercado. Hay que olvidarse de cualquier otra información y ceñirse al comportamiento de los valores. Si recientemente se han superado los máximos históricos, hay que pensar que quienes han puesto tantísimos millones de euros no lo han hecho para presenciar un desplome de los precios. La demanda empuja en función de unas expectativas de revalorización, que pueden ser relativas a resultados, operaciones corporativas o exceso de liquidez pero que normalmente se conocen a posteriori.

Es evidente que la actual vorágine de precios no resiste ningún análisis medianamente sensato, pero un mínimo respecto al propio mercado obliga a pensar que la tendencia alcista se va a prolongar en el tiempo mucho más de lo que aventura cualquier previsión.

Empieza a coger fuerza la hipótesis de que tanta subida acabará en un crack sorpresivo que dejará a los pequeños inversores con lo puesto y sin camisa. Es probable, pero antes de que suceda, los precios deberán culminar un proceso de burbuja del que solo hemos visto un segmento.

Es evidente que hay que estar bien lejos cuando se pinchan las burbujas bursátiles, pero no es menos cierto que nadie quiere estar fuera de las subidas previas. Nadie tiene la bola de cristal, pero pueden esbozar una sonrisa cuando el consenso de analistas proponga para el siguiente ejercicio una corrección ante la imposibilidad de que el mercado siga subiendo. Sonrían y sigan visitando esta modesta página independiente, sin publicidad y con vocación de servicio.